摆配资炒股公司闭中欧基金黄华:股市债市大幅波动,不妨试试“

2020-07-02 09:49:59 126 股票配资 中欧基金黄华:股市债市大幅波动,不妨试试“固收+”

  6月24日,中欧基金多资产策略组投资总监黄华做客“今日头条”财经频道和新华财经线上访谈栏目《投基方法论》,分享“固收+”投资之道。

  嘉宾简介:黄华,上海财经大学产业经济学专业硕士,11年证券从业经验;2008年8月至2012年6月任平安资管组合经理,2012年7月至2013年4月任中国平安集团投资管理中心资产负债部组合经理,2013年5月至2016年11月任中国平安财产保险组合投资管理团队负责人。2016年11月加入中欧基金,现任固收投决会委员、多资产策略组投资总监、基金经理。

  问:欢迎中欧基金多资产策略组投资总监黄华老师做客今日头条财经频道和新华财经线上访谈栏目《投基方法论》,请问你如何看待近期的债券市场大幅调整?基金经理后续是如何操作的?

  黄华:大家好,我是中欧基金的黄华,近期股票债券经历是冰火两重天,可能这就是固收+策略展现魅力的时候吧。

  我们可以看到,买了纯债的投资者压力比较大,是2017年以来单月最大的跌幅,大家都知道2017年“债灾”吗?2020年的5-6月,我们的债券调整非常大,3年多的国开从今年4月底到6月初这一个多月的时间上行100个产辫,也就是5月份这次调整损失了1.6年的利息,这是非常夸张的,跟股票相比相当于一个月跌了20%。

  今年很多人问债券市场是不是转熊了,债券市场跌是由于央行觉得市场的钱太多,钱的价格太低,我们要保持总量宽松的同时防止浑水摸鱼。央行觉得市场内资金的流转套利会影响到国家整体资金的安排,未来不排除利率过低引起房价的压力增大,因此央行在5月出手。4月的时候大家还在不断加杠杆,散户投资者也在不断申购,导致我们杠杆水平比较高,仓位比较重,因此在进行一系列赎回和抛售以后,整个5月调整较大。这跟股票市场一样,股票从高估值回归到一般估值,也要经历股价下跌。到目前这个位置,债券有一定的配置价值,央行给银行的钱在2.2%左右,只要不加息,大概率还是能稳住的。

  5月份本来以为股票市场会跌,但是没有,所以股债之间形成了完美对冲的效果。我们同时可以观察到春节前后受疫情影响,股票市场跌幅较大,但债券市场涨幅很好,所以只要股债不双杀,对冲效果还是非常好的。

  4月到6月,3年期企业债到期收益率(础础+)从2.58%上升到3.10%,上升52个产辫,价格跌了1.5%,回撤1%-1.5%,固收+产品的回撤会比纯债产品相对好一些。

  问:债基什么时候可以止跌?

  黄华:根源在央妈身上。前段时间央行把钱收回去一些,让市场的钱少一点,房价抑制一点,就像小时候妈妈把零花钱收回去,希望你好好学习天天向上,不要玩的那么嗨。央妈的这一个操作对应的就是债券收益率的上行及价格的下跌。

  问:你怎么看固收+策略,为什么今年火了?

  黄华:主要还是因为宝宝类的收益率太低。从学术上来看,如果无风险收益率4%-4.5%,没有人会愿意买一个5%-6%的固收+产品。叁四年前货币基金收益率4%,但现在已经下降到2%以下,固收+历史年化稳定在5%-7%,股票型基金还是8%-10%。相比较而言,固收+产品就凸显出来。说直白点,今年为什么牛肉和鱼比较火,因为之前喜欢吃的猪肉暴涨,性价比变低了,那么大家为了满足自己吃肉的欲望,可能会去选择牛肉和鱼肉。这对应的就是宝宝类收益性价比太差了,固收+产品的优势就显示出来了。

  问:为什么宝宝类的收益今年跌破2,以后会不会回弹?

  黄华:宝宝类产品的投资范围主要是一些银行存单,这些依赖于央行的货币政策。就像是小时候的零花钱怎么来的,妈妈给的,那我们的存款怎么来的,央妈给的。今年以来银行不缺钱了,我们宝宝类的产品存到银行收益率会降低,这也是收益率会下降的最主要的原因。

  问:固收+究竟是什么?在“+”什么?

  黄华:固收+就是在债券的基础上加一些弹性品种,比如股票、转债或其他类型的产品。就像是你买手机,经常可以看到“辫濒耻蝉”系列的产品,这些手机往往屏幕大一些,功能多一些,那么我们的固收+也是同样的道理。

  固收+不是公募基金的专有名词,无论银行、基金还是保险都有各自“+”的地方。除了固定收益,核心是债券,所谓“+”是指一些风险资产,包括权益类资产:股票,还有可转债、黄金。对于公募基金而言,最主要加两部分,一部分是股票,另一部分是可转债。

  问:如何保证是固收+而不是固收-?

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